订单、生产双回落！11月制造业PMI弱于预期

发布时间：2025-11-20 11:48:05 来源：全球新闻网 作者：量子物理

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张智 北京报道

11月，生产双在疫情反复的落月影响下，制造业产、需均有所走弱。

在广东佛山，遍地开花的家具厂已经没有前几年的繁忙景象。今年以来，家具出口出现下滑。

“今年基本上减少了30%的国外订单，近几年我们的国际业务已经缩到很窄了，但是影响还是存在。”佛山一位不锈钢橱柜企业负责人告诉《华夏时报》记者。

据了解，当前，由于地缘政治冲突和高通胀影响，加上欧洲高涨的取暖费，导致欧美国家节日购物需求锐减，从而引发全球部分制造业工厂遭遇“订单荒”。

与此同时，国内订单也有所下滑。

这与先行数据相一致。国家统计局11月30日发布的数据显示，11月制造业采购经理指数（PMI）为48%，比上月下降1.2个百分点，为连续2个月回落，低于市场普遍预期；非制造业商务活动指数为46.7%，比上月下降2个百分点；综合PMI产出指数为47.1%，比上月下降1.9个百分点。3项PMI指数均低于临界点，为年内次低水平。

“疫情反复、出口加速下滑等，加大经济阶段性‘二次探底’风险。展望明年，经济可以乐观些，宏观主线转向内需增长为主，驱动包括稳增长续力带来的基建和制造业投资强劲、疫后修复及地产企稳等。”国金证券首席经济学家赵伟告诉《华夏时报》记者。

订单生产有所下行

“今年的行情，是最差的一年。”上述橱柜企业负责人表示。

根据海关数据，10月家具及其零件单月出口额57.80亿美元，同比下滑10.6%；1-10月累计出口额576.64亿美元，同比下滑3.62%。港口协会也指出，受全球经济持续放缓、欧美市场需求减弱等因素影响外贸重箱同比下降，11月25日出口集装箱运价指数CCFI较10月末下滑了16.0%。

而11月，新出口订单回落0.9个百分点至46.7%，创近半年新低。

在受到国外需求影响，出口下降的同时，国内疫情也影响着制造业企业。

11月，生产回落1.8个百分点至47.8%，新订单回落1.7个百分点至46.4%；采购量和原材料库存双双回落、分别回落2.2和1个百分点，而产成品库存连续3个月累积。

“疫情形势较为严峻，一定程度上影响了货运物流和工业生产活动，地产投资偏弱持续制约地产链生产强度。”证商证券首席经济学家李超对《华夏时报》记者表示。

高频数据显示，11月，南方八省电厂日耗煤同比下降5.5%，中电联企业日均发电量11月连续四周同比负增；高炉开工率相比10月继续回落。PTA产业链生产动力不足、表现疲软，PTA产量、PTA工厂负荷率、江浙织机负荷率向下波动。汽车生产降温后略有回暖趋势，全钢胎、半钢胎开工率在11月下旬有所回升。

受此影响，主要原材料购进价格下降2.6个百分点至50.7%，出厂价格下降1.3个百分点至47.4%。

李超预计，11月PPI将保持回落态势。

从数据来看，原油价格显著回落，WTI原油价格一度跌破75美元/桶。供给偏紧局势缓解，煤炭价格向下回调，11月全国大部分地区气温较常年偏高，煤炭需求较弱，库存有所回升。11月原材料库存指数回落1个百分点至46.7%，产成品库存回升0.1个百分点至48.1%，企业主动去库的趋势仍未改变。

从企业来看，不同企业景气均有所回落。11月，大型和中型企业PMI分别回落1和0.8个百分点至49.1%和48.1%，小型企业大幅回落2.6个百分点至45.6%；主要分项来看，小型企业生产、新订单、新出口订单和经营活动预期回落幅度均大于大中型企业，更容易受到出口和疫情反复等的影响。

预计不确定性因素将逐一淡化

从非制造业来看，11月，非制造业PMI较上月回落2个百分点至46.7%，连续3个月降幅在2个百分点左右，其中服务业PMI连续下滑5个月，11月较10月下降1.9个百分点45.1%，服务业新订单只有41.4%，仅次于今年4月水平，活动预期较上月回落3.6个百分点。

但基建仍是经济的重要支撑。11月建筑业商务活动指数为55.4%，连续6个月位于较高景气区间。业务活动预期指数为59.6%，企业对行业发展预期总体保持乐观。其中，土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，高于上月1.5个百分点，基建企业施工进度有所加快。

总的来说，11月疫情继续扩散使得经济复苏之路再受波折，制造业和非制造业的景气水平再度降低，经济的内生动力和外需拉动力都较弱。

红塔证券研报显示，当前，政策已经在加大稳增长的力度。

比如上周央行进行降准0.25个百分点，以帮助维持合理充裕的流动性、降低金融机构信贷成本并促进向实体经济让利，后续LPR有望得到调降。加上防疫政策优化“20条”已经落地，更精准的防疫管控可以进一步减少企业生产和居民消费受到的影响。

此外，近期地产行业相关的三支箭已齐发，形成了信贷、债券和股权三大融资支持体系，以帮助房企解决再融资困难，完成保交房，降低后续供给端的恶化概率。地产项目施工进度重启、速度加快有助于带动相关产业链的发展，房屋的顺利交付也能恢复房企信用，稳住居民购房信心。后续看，政策有望持续加码，经济增长的积极因素会不断增加，进一步带动供给恢复和需求回暖。

“稳增长、保就业仍是近期政策的首要目标，短期内的疫情反弹会对经济修复造成一定制约，但随着地产政策的渐次放松以及疫情防控措施的进一步优化和落实，需求收缩和预期转弱的问题将得到改善。预计2023年扰动市场的宏观不确定性因素将逐一淡化。”李超表示。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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